今年设定物价下跌方针为主动的微观政策留下了充分的空间。笔者想要强调的是，这些政策力度能够辅佐经济企稳，但经济的苏醒力气必需来无私人部门，各项政策能否辅佐私人部门阻断投资消耗延长的链条，将选择其实体经济何时才干迎来继续苏醒，也是避免进入典型性通缩的环节。上一轮反通缩中，政府在不变经济过度下滑上阐扬了环节性感化，但私人部门仍要经过将近五年的时分才起头走上自立扩张之路。
这些理想对我们的启迪在于，一方面，我们不能因为过度抓紧的货泉政策和主动的财政政策带来了某些方针的改善而降低了对通缩的鉴戒性。在1998年之后的延长期，我们也实施了异样的政策组合。另一方面，在物价降落周期以致通缩周期中，理应力图避免出现经济衰退这一恶性通缩的陪同特征。
在物价或将继续一段时分走低的情况下，较着有需求避免非典型性通缩走向典型性通缩。学者们以为，典型的通缩普通应同时具有三个特征：一是物价环比水平继续下跌，出格是环比涨幅继续6个月为负；二是货泉信贷供给量降落；三是经济衰退。正如上文曾经提醒的那样，经济增加率即使是正的，但通缩的风险能够也会发作；同时，繁杂地以为主动的微观刺美国经济评论激政策就能阻拦破坏性通缩的出现也是过于悲观的。
其次，正如日本学者辜朝明比来所指出的，以后的危机与30年代“大昌盛”和日本“取得的十年”非常类似。这意味着，若是上述美国学者的结论仍是准确的话，通缩与衰退并存的10％的较小概论事务正在演出。详细而言，这几回严重衰退都是所谓资产欠债表式的衰退。资产欠债表衰退是一种比力稀有的衰退，当全国性的资产价钱泡沫幻灭后，少量的私人部门（企业和家庭）资产欠债表乡村随之处于资不抵债的情况，从而大范围地遏制经济勾当，由此而形成的继续衰退，就是资产欠债表衰退。
美国经济评论避免典型性通缩环节看私人部门，与此同时，我们也不能因为一些主动要素而过早悲观。有两个方面需求寄望。其一，一个被普遍提到的理想是信贷的大范围下降，并以为这根基消除了我国进入通缩的能够性。但就通缩和货泉供给量联系来说，固然从耐久来看，通缩凡是老是货泉供给量降落的功效；但在特按时期，这并不是通缩独一以致也不是最主要的启事。就像通胀有需求拉动型、本钱促进型或结构型通胀之分，招致通缩的启事也是多样的。在货泉供给量连结不变的情况下，总供给曲线的右移也会招致物价走低，以后良多人提到的国际商品价钱的下跌就是这类要素之一。更有甚者，在通缩期，货泉供给量出格是口径较窄的货泉供给量还能够较着增加。这是货泉政策逆周期操作的功效。
傅勇在典型教科书中，通缩普通被界说为：总体物价水平的继续降落。学者们出格提到，通缩理应是，物价环比涨幅继续6个月为负。较着，就这个界说看，我国经济是出现了通缩苗头，但未成理想。这是我们不应堕入灰心的来由。
以后物价走低还要继续一段时分。翘尾要素是2月cpi转负的主要推手。据测算，2008年美国经济评论避免典型性通缩环节看私人部门居民消耗价钱对2009年2月的滞后影响大约为-2.5个百分点。扣除这一要素，2月cpi环比增幅为零。但我们也应寄望到，翘尾要素还不能注释cpi负增加的全数，出格是其中非食物价钱的降落。客岁1至2月非食物cpi连结在1.5%至1.6%之间，而今年同比跌幅却为0.6%和1.2%。这显现，需求降落带来的通缩压力已很是较着。ppi的走低也是一样，既有国际价钱走低的影响，也是国际要素起感化的功效。分析来看，这些要素还会继续连累物价走低。
不外，就通缩与货泉供给以及衰退的联系来说，还需求寄望两点理想。首先，我国经济的历史数据也显现，在1998年至2003年公认的通缩期，经济增加不竭连结在7％以上的高位，而m2增速也都在12％以上。也就是说，正的货泉供给增加率和经济增加率并不意味着通缩就不会发作，也不意味着这时的通缩没有疾苦。
其二，我国经济仍连结较高的正增加率，而恶性通缩凡是都伴跟着经济衰退，因此以后的物价走低不会是恶性的。美国明尼苏达储蓄银行的经济学家2004年在《美国经济评论》上颁发的论文论证说，从一个更普遍的历史上说，通缩和衰退的联系不具有。他们聚集了17个国家100年的原始数据，觉察只要大昌盛等多数时期出现了“衰退和通缩”相连的环节证据，而其他90%的通缩事务并未招致衰退的跟从。
以后我们又面临异样的时辰。理应说，我们的私人部门和家庭消耗范围明天曾经具有了愈加宽阔广大旷达的拓展空间。美国的相关计较显现，经济安慰打算中90％的新失业将在私人部门缔造。笔者置信私人部门的感化相当明显。而在家庭方面，我们的良多消耗还处于升级换代的初级阶段，对此有着坚实的需求。（作者系经济学博士、财经专栏作者）